Интервью с Les Échos

Наша стратегия денежно-кредитной политики, инструменты, которые мы используем, и их влияние. Понимание нашей работы в области финансовой стабильности, платежей и рыночной инфраструктуры. Доступ ко всей статистике ЕЦБ и справочной информации. Все, что вам нужно знать о нашей общей валюте. Углубленные исследования и экспертный анализ, охватывающие различные темы и области. 11 июня ЕЦБ повысил свои ключевые процентные ставки. Вы все еще считаете, что это было правильное решение, учитывая, что всего десять дней спустя Иран и США договорились о 60-дневном прекращении огня? Мы уверены, что сделали правильный выбор. Еще в апреле подавляющее большинство членов Совета управляющих уже было готово принять решение. Но на тот момент у нас еще не было всей необходимой информации.

Все данные, которые мы получили с тех пор, подтвердили наш анализ. Мы столкнулись с шоком внешнего предложения, который в настоящее время распространяется на остальную часть экономики и чьи косвенные последствия мы уже можем видеть. Мы также внимательно следим за риском побочных эффектов, хотя они еще не материализовались. Какую форму принимает эта напряженность? Инфляция без учета энергоносителей и продуктов питания ускоряется, увеличившись с 2,2% до 2,5%. Частично это связано с ценами на услуги, которые выросли на 3,5% по сравнению с прогнозируемыми 3%. Учитывая растущую инфляцию, рост цен на услуги и прогнозы инфляции на уровне 3% в 2026 году, 2,3% в 2027 году и 2% в 2028 году, решение денежно-кредитной политики казалось очевидным.

И это справедливо даже при более благоприятном сценарии (окончание войны, быстрое открытие Ормузского пролива, падение цен на нефть…), который мы рассматривали в дополнение к двум другим сценариям – неблагоприятному и суровому – которые мы представили еще в марте. Нет ли риска, что ужесточение денежно-кредитной политики может слишком сильно замедлить экономику? Мы понизили наш прогноз роста всего на 0,1 процентного пункта, с 0,9% в марте до 0,8% в июне. Уровень безработицы близок к своему историческому минимуму, а доля рабочей силы продолжает расти – правда, медленнее, но все же растет. Финансовый сектор является устойчивым, с хорошо капитализированными банками и отсутствием известного риска значительной финансовой нестабильности.

Должен сказать, что мы рассматривали возможность еще немного снизить прогнозы роста. Но национальные центральные банки, которые внесли свой вклад в июньские экономические прогнозы, увидели достаточные признаки роста активности. Стоит ли ожидать дальнейшего ужесточения на одной из ближайших встреч? Честно говоря, не знаю. В конце каждого заседания по денежно-кредитной политике, во время пресс-конференции, я повторяю одну и ту же фразу. Мы принимаем решение на каждом заседании, основываясь на нашей оценке перспектив инфляции и связанных с ней рисков, поступающих экономических и финансовых данных, динамики базовой инфляции и силы трансмиссии денежно-кредитной политики.

Как я уже говорил ранее, у меня есть общее представление о направлении, в котором мы пойдем, но факты будут направлять нас в рамках нашей денежно-кредитной политики, и это очень ясно. Недавно вы сказали, что юань недооценен. Думаете ли вы, что мы находимся на пороге новой валютной войны между Китаем, Соединенными Штатами и Европейским Союзом? Это, безусловно, тот случай, когда существуют чрезмерные дисбалансы текущего счета. Это не обязательно приведет к валютной войне. Но когда некоторые оценки Международного валютного фонда приходят к выводу, что юань занижен примерно на 16%, нужно серьезно отнестись к этому вопросу, даже если эти оценки подвержены определенной степени неопределенности.

Если главы государств и правительств решат решить проблемы профицита текущего счета, китайцам неизбежно придется принять участие в обсуждении. Какую роль может сыграть Европа между американцами и китайцами? Европу по-прежнему часто называют гигантом на глиняных ногах, хотя мы являемся крупной экономикой с 450 миллионами потребителей, 360 миллионов из которых находятся в зоне евро. У нас есть неиспользованные резервы производительности и инновационный потенциал, которые еще предстоит использовать в полной мере. И, прежде всего, у нас есть значительные объемы бездействующих сбережений – около 35 триллионов евро – слишком малая часть которых инвестируется в Европу! Крайне важно действовать, а не просто терпеть.

Если мы будем действовать в соответствии с пятнадцатью или около того крупными реформами, изложенными в докладе Драги, в сочетании с докладом Letta, целью которого является создание настоящего внутреннего рынка путем устранения как можно большего количества барьеров, мы станем намного сильнее. Комитет Европейского парламента по экономическим и валютным вопросам дал зеленый свет цифровому евро. Что это будет означать для граждан? Торговцы, которые обычно платят комиссию операторам международных карточных схем или других платежных сетей, которые, как правило, принадлежат иностранцам, будут платить гораздо меньше. Потому что ЕЦБ, как центральный банк, не стремится к получению прибыли.

А частные лица смогут использовать цифровой евро во всех точках продаж, на всех сайтах электронной коммерции и даже для личных платежей, точно так же, как монеты и банкноты евро. Кроме того, иностранная держава не сможет лишить их платежных средств! Я имею в виду, в частности, французского судью Николя Гийу в Международном уголовном суде, который больше не может использовать свои платежные карты, управляемые иностранными компаниями, просто потому, что администрация США наложила на него санкции за выдачу ордеров на арест премьер-министра Израиля Биньямина Нетаньяху. Нет ли оговорок? Мы приложили много усилий, чтобы объяснить это, и мы должны продолжать это делать, потому что это проект, который нелегко понять, и популисты без колебаний воспользуются им.

Например, они утверждают, что ваш работодатель должен будет выплачивать вам зарплату в цифровом евро, что правительство, таким образом, сможет контролировать все ваши расходы и что с помощью «программируемого» евро вы не сможете тратить свои деньги по своему усмотрению. Это научная фантастика, это заново изобретенный Большой Брат, но это неправда! Банки призвали ограничить цифровые активы в евро. Правы ли они, обеспокоенные тем, что это может привести к истощению депозитов, которые необходимы для их денежной власти?

Даже если предположить, что каждый человек старше 14 лет имел цифровой счет в евро и всегда находился на своем лимите владения (который еще не определен, но, как ожидается, составит около 3000 евро, а может и больше), общая сумма задолженности будет минимальной по сравнению с общей суммой депозитов на банковских счетах. И не следует забывать, что разработанный нами механизм требует посредничества банков. Именно они предложат вам этот счет в евро «центрального банка», точно так же, как они предлагают карточные услуги или системы, использующие сети крупных международных операторов. Поговорим о финансовой стабильности. Вы обеспокоены уровнем государственного долга?

Глядя на государственный долг государств-членов ЕС – в моем случае я ориентируюсь на долг еврозоны – мы находимся на уровне около 88% ВВП. Мы действительно не в установленных пределах. И существуют значительные расхождения между, с одной стороны, такими странами, как Греция, Италия, Бельгия и Франция, и, с другой, Люксембургом, Эстонией и Ирландией. Очевидно, что в государствах-членах ЕС существуют траектории государственного долга и задолженности, которые необходимо очень внимательно отслеживать, а в некоторых случаях корректировать. Но я придерживаюсь консолидированного взгляда на еврозону. Так что нет, меня это не беспокоит, при условии, что обязательства будут выполнены. Считаете ли вы, что главным недостатком Франции сегодня является ее финансовая ситуация?

Прежде всего, это неспособность реформироваться. Я не говорю, что финансовая ситуация несерьезна, но главная проблема заключается в неспособности провести структурные реформы, которые, в случае их успешной реализации, улучшат финансовые перспективы. Видите ли вы какие-либо риски, которые в настоящее время недостаточно учитываются? Да. Искусственный интеллект является источником повышения производительности и возможностей, но он также представляет собой серьезный риск. Уже около десяти лет мы говорим о рисках кибербезопасности, хакерстве, краже данных и так далее. Но с ускорением и углублением моделей ИИ мы столкнулись с гораздо более серьезным риском.

Потому что это происходит очень, очень быстро, и потому что средства защиты – и необходимое для них финансирование – еще не найдены. Вас беспокоило предварительное решение правительства США сделать системы Mythos 5 и Fable 5 доступными только для граждан США? Европа находится в отставании: те, кто сможет протестировать эти инструменты, получат конкурентное преимущество и смогут лучше защитить себя от их злонамеренного использования. Нам нужна международная структура, потому что уязвимость одной стороны в конечном итоге становится уязвимостью всех. В какой-то момент вы решительно отстаивали точку зрения, что денежно-кредитная политика также должна иметь социальную и экологическую составляющую. Преуспели ли вы в этом?

Да, я считаю, что Европейский центральный банк, в рамках своего мандата и своей дорожной карты, должен срочно решить двойную проблему изменения климата и сохранения биоразнообразия. Неспособность принять во внимание изменение климата при составлении макроэкономических прогнозов означает, что вы упускаете из виду факторы, которые будут иметь решающее значение для роста и инфляции. Изменение климата теперь включено в наши макроэкономические прогнозы и, соответственно, в модели, с которыми мы работаем. А во-вторых, нам также необходимо включить это в управление рисками. Когда мы позволяем банкам получать от нас финансирование, а затем выдавать кредиты, нам необходимо знать стоимость требований, которые они предоставляют в качестве залога.

Проще говоря, если залог представляет собой ипотечный кредит на недвижимость, расположенную в зоне, подверженной наводнениям, или на краю обрыва, она, вероятно, будет стоить значительно меньше заявленной стоимости. Теперь мы применяем этот тип дисконта к новым запросам на рефинансирование. По поводу вашего возможного досрочного отъезда поступило много противоречивой информации. Итак, как долго вы будете продолжать занимать пост президента ЕЦБ? Мой срок истекает до октября 2027 года. И свою миссию я вижу в обеспечении стабильности цен. Учитывая, что мы в очередной раз переживаем неспокойный период, я считаю, что капитан корабля ЕЦБ должен остаться на борту. Означает ли это, что если вода успокоится, вы не исключаете возможность выхода раньше?

Например, хотите ли вы принять участие во французских политических дебатах в 2027 году? Это возможно. Я считаю, что голос Европы должен быть услышан в президентских дебатах во Франции. Если бы эти дебаты выявили более ограниченное видение места Франции в Европе, я думаю, было бы необходимо объяснить, почему это будет болезненный путь для нашей страны и для наших сограждан. Вы не исключаете, что в ближайшие месяцы в качестве президента ЕЦБ проведете откровенную дискуссию с некоторыми кандидатами? Это, конечно, возможно. Что бы вы им сказали? Я бы говорил и французским, и европейским голосом, потому что я глубоко и тот, и другой. Я бы сказал им, что Франция должна сыграть решающую роль в экономическом будущем нашего континента.

И что без этой европейской среды и опоры наши экономические перспективы были бы, по крайней мере, неясными. Франции придется принимать смелые решения по трудным вопросам. Кандидаты на президентских выборах обязаны рассмотреть эти проблемы и предложить решения. И, вопреки тому, что я часто слышу от политиков, французы полностью осведомлены о ситуации и ожидают откровенного обсуждения и конкретных решений. Учитывая политический контекст и возможность прихода к власти экстремистских партий, могли бы вы в какой-то момент подумать о том, чтобы принять участие в кампании, поддержать кандидата или даже выступить в свою защиту? Нет, я шучу. Я не думаю, что это сейчас стоит на повестке дня.

Отказ от ответственности Обратите внимание, что теги связанных тем в настоящее время доступны только для выбранного контента. Воспроизведение разрешено при условии указания источника. Copyright 2026, Европейский центральный банк.