Акции технологических компаний падают, поскольку доходность 30-летних казначейских облигаций достигла максимума 2007 года

Акции Advanced Micro Devices Inc. (NASDAQ: AMD) упали во вторник на 5%, акции Broadcom Inc. (NASDAQ: AVGO) и Meta Platforms Inc. (NASDAQ: META) упали примерно на 3%, а акции NVIDIA Corp. (NASDAQ: NVDA) упали на 2%, поскольку доходность 30-летних казначейских облигаций достигла самого высокого уровня с 2007 года. Это не масштабное падение. Invesco QQQ Trust потерял 1,4%, VanEck Semiconductor ETF упал на 4,3%, в то время как индекс S&P 500 с равным весом поднялся на 0,2%. Боль в значительной степени сконцентрирована в названиях технологий и искусственного интеллекта. Почему рост доходности сильнее всего бьет по технологиям? Механика проста.

Более высокая доходность делает будущие доходы сегодня менее ценными, а оценки технологических компаний во многом зависят от доходов в далеком будущем. Они также делают масштабное строительство инфраструктуры искусственного интеллекта более дорогим для финансирования. Ким Форрест из Bokeh Capital сообщил агентству Reuters, что более высокая доходность означает более жесткую среду заимствования, что является особой проблемой для инвестиций в искусственный интеллект, где период окупаемости остается неопределенным. Возобновление напряженности в отношениях между США и Ираном усилило давление на облигации во вторник, поддерживая рост цен на нефть и сохраняя опасения по поводу инфляции, но рост доходности долгосрочных облигаций предшествовал этому шагу во вторник.

Бум искусственного интеллекта увеличивает урожайность? Главный стратег компании Janney по облигациям Гай Лебас утверждает, что рост доходности не является в первую очередь инфляционной историей. Реальная доходность растет в США, Германии и Японии, что предполагает более масштабное увеличение реальной стоимости капитала, поскольку правительства занимают большие объемы займов, а компании вкладывают деньги в инвестиции в искусственный интеллект и центры обработки данных. Отвечая на вопрос, какая часть давления исходит от бюджетных заимствований по сравнению с развитием искусственного интеллекта, Лебас ответил, что между ними «нулевой способ отличить» и что эффекты, вероятно, нелинейны.

Amazon, Alphabet, Meta и Oracle до 7 июля выпустили облигаций на сумму около $194 млрд, что на 79% больше, чем за весь 2025 год. Джозеф Ванг, бывший старший трейдер отдела открытого рынка Федерального резервного банка Нью-Йорка, утверждает, что долг ИИ, похоже, не буквально вытесняет казначейские облигации. Если бы это было так, отмечает он, то запасы дилерских купонов, скорее всего, увеличились бы, а спреды свопов, скорее всего, вызвали бы стресс в балансе, но ни тому, ни другому он не видит доказательств. Трейдеры рынка прогнозов считают, что ставки могут продолжать расти. Доходность 10-летних казначейских облигаций во вторник составила около 4,73% после того, как ранее она поднялась до 4,75%.

На вопрос Polymarket «Насколько высокой будет доходность 10-летних казначейских облигаций до 2027 года?» На рынке трейдеры в настоящее время оценивают вероятность того, что до конца года она достигнет 4,8%, составляет около 77%, а вероятность того, что она достигнет 5%, составляет примерно 37%. Для акций ИИ проблема может быть проще: капитал дорожает, и вторник показал стоимость. Изображение: Shutterstock Читайте также: Математические расчеты расходов Meta на ИИ «удивительны», говорит Стив Эйсман: Почему расходы выросли на 55%?