Казначейство США удвоило объем выкупа длинных облигаций

Казначейство США вступает в один из самых хрупких уголков рынка облигаций, как раз в тот момент, когда долгосрочная доходность приближается к уровням, которые в последний раз наблюдались почти два десятилетия назад. Время трудно игнорировать. В среду Казначейство объявило, что по крайней мере удвоит максимальный размер обратного выкупа долгосрочных облигаций для поддержки ликвидности: с $2 млрд до как минимум $4 млрд за операцию. Изменение вступит в силу 9 сентября и будет действовать до 4 ноября, даты следующего ежеквартального возмещения. Доходность упала сразу же, как и было указано в объявлении. Доходность 30-летних облигаций упала на 7,8 базисных пунктов до 5,207% к 9 утра по восточному времени. 10-летние облигации упали на 4,9 базисных пункта до 4,65%.

ETF казначейских облигаций iShares со сроком погашения более 20 лет (NASDAQ: TLT), который закрылся во вторник на уровне $81,66, достигнув самого низкого уровня с июня 2004 года, перед открытием торговался на 1,3% выше. ETF на 10-20-летние казначейские облигации iShares (NYSE: TLH) прибавил 1%. Вот что на самом деле означает этот обратный выкуп для рынка казначейских облигаций. График: Доходность казначейских облигаций падает, поскольку Вашингтон объявляет о программе обратного выкупа Казначейские облигации покупают там, где рынок находится под давлением. Этот шаг нацелен на две конкретные части кривой казначейских облигаций: облигации со сроком погашения от 10 до 20 лет и облигации со сроком погашения от 20 до 30 лет.

Казначейство заявило, что более крупные операции отражают его желание обеспечить большую поддержку ликвидности в этих секторах. Он также указал на «значительный объем высококачественных предложений», которые он регулярно получает во время долгосрочных обратных выкупов. Это заявление было сделано после того, как доходность 30-летних казначейских облигаций поднялась во вторник до 5,327%, самого высокого уровня с июня 2007 года. Доходность по 10-летним казначейским облигациям также достигла 4,747%. Ранее на этой неделе ETF казначейских облигаций iShares со сроком погашения более 20 лет упал до самого низкого уровня с июня 2004 года.

Читайте также: Рынок казначейских облигаций США не был таким дешевым на протяжении десятилетий: вот почему на самом деле происходит обратный выкуп. Обратные выкупы казначейских облигаций не новы и не являются стимулом. Правительство предлагает выкупить старые облигации, которые торгуются менее активно, чем недавно выпущенные, а дилеры сдают бумаги, которые они больше не хотят держать. Деньги для этого должны откуда-то прийти, и они поступают из той же программы заимствований, которая финансирует все остальное, и которая в значительной степени опирается на краткосрочные казначейские векселя. Таким образом, конечным эффектом является обмен. Меньше очень длинных облигаций, находящихся в частных портфелях, больше краткосрочных бумаг.

Обратный выкуп может помочь ликвидности, но не может исправить дефицит. Именно здесь инвесторам необходимо разделить две совершенно разные идеи. Выкуп казначейских облигаций может улучшить ликвидность рынка. Они могут предоставить инвесторам более предсказуемый выход из старых ценных бумаг и потенциально уменьшить некоторые ценовые дислокации, которые происходят в периоды стресса. Они не могут решить основную проблему поставок. Почему долгосрочные облигации сломались первыми? Аукцион по 30-летним облигациям на сумму 25 миллиардов долларов, состоявшийся в прошлый четверг, завершился по доходности 5,216%, самой высокой аукционной доходности для такого срока погашения с 2001 года, и отставал на четыре десятых базисного пункта.

Продажа 10-летних облигаций днем ​​ранее привела к самой высокой стоимости финансирования на этот срок с 2007 года. За этими аукционами стоит суровая арифметика баланса Казначейства. Дефицит федерального бюджета в июле достиг $432,3 млрд, что является крупнейшим ежемесячным дефицитом с марта 2021 года, в результате чего общий объем финансового года приблизился к $1,8 трлн. В этом году проценты по долгу уже превысили 1,1 триллиона долларов. Потребительские цены выросли на 3,4% в июле, что значительно превышает целевой показатель ФРС в 2%, при этом Ормузский пролив все еще сдерживает потоки нефти. Иностранные вложения в казначейские облигации сократились в июне, при этом Великобритания, Китай и Япония сократили свои запасы.

Читайте также: У индекса S&P 500 проблема на 5%, и это может решить, что произойдет дальше. Фото: Shutterstock