Долг США превысил $40 трлн, поскольку доходность облигаций Казначейства оказывает давление на ETF

Долг правительства США впервые превысил отметку в 40 триллионов долларов, и для инвесторов в ETF облигаций большее беспокойство может вызвать то, что будет дальше: будет ли растущий выпуск казначейских облигаций оказывать давление на долгосрочную доходность, даже если Федеральная резервная система в конечном итоге снизит процентные ставки. Данные казначейства показали, что общий государственный долг США во вторник составил $40,047 трлн, включая $32,266 трлн, принадлежащих государству, и $7,782 трлн во внутриправительственных активах. Долговая нагрузка выросла более чем вдвое с $19,95 трлн, когда президент Дональд Трамп вступил в должность на свой первый срок в январе 2017 года.

Эта веха наступила, когда на рынке казначейских облигаций уже появились предупреждающие сигналы. Доходность 30-летних казначейских облигаций поднялась во вторник до 5,337%, самого высокого уровня с 2007 года, поскольку инвесторы потребовали большей компенсации за долгосрочный государственный долг на фоне опасений по поводу инфляции, бюджетного дефицита и огромных объемов предстоящих заимствований. Долгосрочные ETF испытывают давление Эта среда особенно сложна для долгосрочных казначейских ETF, таких как iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (NASDAQ: TLT). TLT недавно упал примерно до $81,35, самого низкого уровня закрытия с 2004 года. ETF упал примерно на 6,3% с начала года, поскольку рост долгосрочной доходности привел к снижению цен на облигации.

Механика проста: доходность казначейских облигаций и цены на облигации движутся в противоположных направлениях, а облигации с более длительным сроком погашения более чувствительны к изменениям доходности. Это делает долгосрочные ETF потенциально уязвимыми, если инвесторы продолжат требовать более высокой доходности для поглощения растущего предложения государственного долга. Напротив, инвесторы могут использовать казначейские ETF с более коротким сроком действия, такие как iShares 1-3 Year Treasury Bond ETF (NASDAQ: SHY), который нацелен на казначейские ценные бумаги с сроком погашения от одного до трех лет, чтобы снизить чувствительность процентных ставок.

Другие ETF предлагают разные точки на кривой, в том числе IEF для казначейских облигаций сроком от семи до 10 лет и iShares U.S. Treasury Bond ETF (BATS: GOVT) для воздействия на более широкий спектр сроков погашения казначейских облигаций. Казначейство пытается успокоить долгосрочную перспективу Министерство финансов уже реагирует на давление. Министр финансов Скотт Бессент объявил, что правительство удвоит размер некоторых операций по выкупу 10-30-летних казначейских ценных бумаг, по крайней мере, до $4 млрд за операцию, начиная с 9 сентября. Это объявление ненадолго привело к снижению доходности 30-летних облигаций почти на 10 базисных пунктов по сравнению с недавними максимумами. Но вмешательство не устраняет основную проблему поставок.

В июле дефицит бюджета США составил $432 млрд, а процентные расходы превысили $1 трлн за 12-месячный период. Расходы на проценты стали второй по величине категорией федеральных расходов после социального обеспечения. Это создает сложную петлю обратной связи: больший долг требует большего заимствования, в то время как более высокая доходность делает рефинансирование этого долга все более дорогим. Торговля ETF: краткосрочная или долгосрочная? Инвесторы сейчас размышляют, какая часть кривой казначейских облигаций сможет выдержать постоянное фискальное давление. Традиционный цикл снижения ставок обычно отдает предпочтение долгосрочным казначейским ETF, поскольку падение доходности может привести к существенному приросту капитала.

Но если долгосрочная доходность останется высокой из-за финансовых проблем, большого объема эмиссии казначейских облигаций и инфляционных рисков, такая торговля станет менее прямой. Это могло бы сохранить краткосрочные казначейские ETF, такие как SHY, привлекательными для инвесторов, ищущих доход, не принимая на себя такой большой риск продолжительности. Между тем, TLT и другие долгосрочные фонды могут стать все более зависимыми от устойчивого снижения долгосрочной доходности для значимого повышения цен. Таким образом, рубеж долга Казначейства в 40 триллионов долларов представляет собой нечто большее, чем просто заголовок.

Для инвесторов в ETF это может стать еще одним шагом на пути к рынку, где фискальная политика, а не только политика Федеральной резервной системы, будет определять направление доходности облигаций. И если это произойдет, традиционное предположение о том, что «сокращения ставок ФРС автоматически являются оптимистичными для долгосрочных казначейских ETF» может подвергнуться самому серьезному испытанию. Читайте также: Биткойн возвращает 70 тысяч долларов: почему падение доходности казначейских облигаций может привести к увеличению спроса на BTC ETF Фото: Katiindies на Shutterstock